2021年6月22日，數字貨運平臺滿幫集團在紐交所掛牌上市，證劵代碼“YMM”，發行價19美元/ADS。

根據公開信息，滿幫本次的計劃發行美國存托股票8250萬股，發行區間每股ADS17美元至19美元，正式上市發行價確定為19美元/ADS。

以發行價計算，滿幫總市值超200億美元。

這與昨日滿幫截止美股IPO認購時，市場對其上市募資總規模以及對應發行市值預期十分吻合。

滿幫CEO張暉感謝貨車幫的創始人戴文建、天使投資人王剛、17輪投資人以及團隊員工和家人

滿幫CEO張暉在致辭中感嘆滿幫從第一天入場就是進入了“無人區”，從一個信息平臺一路探索成長至今，上市后的滿幫將繼續延續創新的基因，用大數據AI把信息平臺變成分發平臺，從貨運黃頁非標模式變成產業互聯網閉環模式。

張暉表示未來希望用技術手段重塑物流，不僅要提升公路運輸效率，更重要是給行業帶來溫度和善意。

滿幫上市敲鐘儀式

市值超200億美元 軟銀成最大持股機構

滿幫前身是2013年和2011年成立的運滿滿、貨車幫，兩家公司迅速成長為中國領先的數字貨運平臺，后來于2017年合并成立滿幫，目前已經是一家具有顯著規模經濟的全國性物流平臺企業。當前，原運滿滿CEO張暉擔任董事會主席兼CEO。

滿幫從最開始的貨運信息發布平臺慢慢成長，不斷擴大業務范圍、地域覆蓋、服務內容，已經成為一家擁有多重壁壘優勢的生態系統平臺。

根據招股書，滿幫的愿景是用技術手段重塑物流的未來，“讓物流更美好。”滿幫正在通過整個價值鏈開創數字化、標準化和智能的物流基礎設施，改變中國的道路運輸行業。

滿幫從2013年至今，先后經歷了十多輪融資。羅戈網.物流沙龍對此進行簡單梳理。

根據天眼查數據顯示，在上市之前滿幫已經經歷了12輪融資，除了融資額未披露的，總融資額接近50億美元。而其過往的投資方中不少是國內外知名投資機構，比如光速中國、金沙江創投、云鋒基金、老虎環球基金、鐘鼎資本、高瓴、元生資本、騰訊等。

比較值得注意的是就在正式上市前6月18日，根據天眼查顯示滿幫又獲得了一輪戰略投資，投資方為中國石化資本，交易金額暫未披露。

IPO前，張暉直接持有33億股，占總股本的16.6%，而其與其他股東作為一個整體占股達到了21.7%;軟銀持有滿幫22.2%的股份，為最大的機構投資方;紅杉中國連續6輪加碼投資滿幫持有7.2%的股份。

IPO前，各方關于滿幫的持股比例

鐘鼎資本作為2015年就關注投資貨車幫并在運滿滿、貨車幫合并后繼續加注的投資方，對滿幫的成長空間十分看好。

鐘鼎資本合伙人尹軍平表示，鐘鼎在物流賽道上的投資都是從問題出發，在2014年左右，我們就發現中國長途運輸卡車的空載率很高，車與貨信息不對稱是主要原因。而當時智能手機在卡車司機中逐漸普及，鐘鼎相信“移動互聯網+長途運輸”會產生車貨匹配平臺的創新機會。

而對滿幫的押注就是按圖索驥的結果。

全球最大的數字貨運平臺

從車貨匹配工具，到網絡貨運平臺，再到網絡貨運生態，滿幫的商業模式持續迭代升級，目前就招股書數據來看，滿幫取得的成績仍在投資人預期范圍內。

占64%市場份額

根據滿幫招股書，其平臺總交易額截止2020年12月底達到1738億元、完成訂單7170萬單,占據中國數字貨運平臺市場64%的份額，是全球最大的數字貨運平臺。

滿幫的關鍵數據表現

完成訂單司機280萬

根據招股書，目前滿幫已經覆蓋300多個城市，平臺活躍用戶130萬，在平臺上完成訂單的司機用戶達到280萬，約占全國中型和重型卡車司機的20%。

平臺總交易額1738億元

營收數據方面看，滿幫2020年12月相比2019年12月同比增長42.2%，隨著平臺匹配效率的不斷提高，2020年達到1738億元。

實現扭虧為盈

在2019年和2020年分別凈虧損15.237億元和34.705億元(5.319億美元)。經過?美國通?會計準則調整后，2019年凈虧損9280萬元，2020年凈利潤2.811億元(4,309萬美元)，實現扭虧為盈。

到2021年第一季度，經過?美國通?會計準則調整后的凈利潤為1.129億元(1,731萬美元)，同比增長324.39%。

整體態勢向好。

滿幫2020年和2021年第一季度的營收數據對比

細分服務收入連年增長：

各產品線的收入方面增速也十分迅猛。

根據招股書，截止2020年3月31日和2021年3月31日，滿幫分別錄得凈收入4.386億元、8.672億元。

這其中，貨運經紀服務收入從截止2020年3月31日的1.892億元增長135.9%到2021年同期的4.464億元。

貨運掛單服務收入從2020年3月31日的1.135億元增長43.9%到2021年同期的1.633億元，主要是來自會員費增長。

開始從2020年8月收取某些運輸訂單的傭金實現交易服務貨幣化，在2021年3月31日的3個月中，交易傭金達到8550萬元。

增值服務收入，其中信貸解決方案占據主體，從2020年的3月31日的1.359億元增長26.5%到2021年同期的1.720億元。

三大關鍵運營指標表現強勁

滿幫的貨主月活、完成訂單、平臺總交易額數據

同時，滿幫在2021年第一季度的關鍵運營指標，數據也十分亮眼。貨主平均月活從2020年同期73萬增長到了2021年的122萬，訂單完成從2020年同期820萬單增長到2021年一季度的2210萬單，平臺總交易額也從2020年的2470萬元增長到2021年同期的5150萬元。

根據招股書可以看到，滿幫正處于線上貨幣化早期階段，收入主要來自于貨主的會員費，卡車司機和其他生態系統參與者的利息和費用。

訂單抽傭城市達60個

比較值得關注的是滿幫于2020年8月開始的在線交易服務，目前平臺已經在某些國內城市收取運輸訂單傭金。

滿幫推出在線交易服務，進一步數字化貨運交易，使貨主和卡車司機能夠通過平臺交易，卡車司機交付運費押金確保運輸訂單，平臺為貨主提供實時跟蹤，最終完成訂單線上交易閉環。

2020年8月其通過杭州、湖州和紹興試點，向司機端收取選定類型運輸訂單傭金，開始在線交易服務貨幣化，到2021年3月，收取的運輸訂單傭金為7.938億元，其中來自這三個城市的平臺總交易額占比達到96.8%。

2020年第四季度開始，開始對部分其他城市的小規模發貨訂單收取傭金，到2021年3月收取訂單傭金城市發展到60個。

數字化、標準化、智能化的基礎設施平臺

滿幫認為目前行業應對挑戰的關鍵是建立一個數字化、標準化、智能化的平臺，無縫連接貨主和卡車司機。

因此可以觀察到滿幫生態系統已經建立起全國性的基礎設施和行業標準，并通過數據驅動的技術和增值服務實現端到端的物流交易，以此促進物流業的透明度、信任度和效率。

數字貨運平臺用標準話、數字化的解決方案取代傳統的線下物流園區模式

而數字化、標準化和智能化正是其與其他競品之間的明顯競爭優勢。

數字化：連接司機和貨主的線上溝通，促進訂單交易透明化、數字化。

中國車貨匹配傳統上是在偏遠郊區物流園離線進行，大部分是小黑板、黃牛促成交易，大部分談判過程都是通過電話或者線下面對面進行。通常情況下，貨主需要幾天時間才能找到卡車司機，并且不得不經過多層中間商，從而導致信息不對稱、定價不透明、成本被推高;而司機找回程貨也找的艱難，一般需要等待好幾天，造成卡車司機時間、燃油等的浪費。

而滿幫要做的正是貨運匹配流程數字化，用透明化、標準化、智能化的方式提供數據，促進雙方快速完成訂單履約，同時因為有評論功能，能有效建立起雙方額信任框架。

標準化：實現線下運輸訂單參數和維度的標準化，以此向司機展示，加速雙方的合同簽訂。

根據滿幫招股書，平臺會根據司機或者貨主的偏好設置進行推送和匹配，加速匹配效率。

智能化：通過海量的交易數據、司機、貨主信息，更智能地匹配和定價，使得司機從搜索體驗升級到“貨找人”的推薦體驗。

而這種智能化在經過規模化優勢累積之下更將無限放大，以此給潛在的競爭對手創造更高的進入壁壘。

根據滿幫招股書介紹，滿幫構建的物流基礎設施已經將貨運匹配效率從幾天提高到幾分鐘——2020年12?，平均運單匹配時間(衡量從貨主通過平臺下訂單到卡車司機?付運費保證?完成交易的平均時間)為13分鐘，?2019年12?提?了44.3%。

此外，滿幫還通過降低空駛率、減少燃料浪費，實現環保。在2020年，通過更智能的物流基礎設施減少了33萬噸的碳排放。

DNA優勢、綜合物流服務、技術創新、規模化構筑的護城河

除了上述優勢外，DNA、增值服務、技術創新、網絡效應也正在拓寬滿幫的護城河。

DNA優勢：

一方面是物流DNA和專業度，管理團隊從線下物流園區到線上移動互聯網市場的每?步轉變都有成功的經驗，近十年的運營經驗，累積了深厚的行業知識和數據，平臺可以不斷擴展服務產品并提升用戶體驗。

另一方面是技術的DNA，以其創始?、董事長兼CEO張暉為例，其擁有七年阿?巴巴?管經驗。

增值服務：

這點優勢是滿幫在多年平臺運營過程中，應對貨主和卡車司機多元卻非標的需求中總結積攢出來的。

比如，針對貨主端，提供運輸管理系統，可以有效跟蹤和管理貨物;提供信貸解決方案服務、保險經紀服務，幫助其獲得信貸和保險解決方案運營風險和現金流。

比如，針對卡車司機，提供具有競爭力的ETC、能源和卡車銷售服務，還有用于路由、交通罰單記錄等的軟件解決方案，幫助司機管理他們的運營成本和工作流程，同時也對其提供信貸和保險解決方案，管控風險和現金流。

由此形成了包涵信用解決方案、保險經紀、軟件解決方案、ETC服務、能源服務、卡車銷售服務等的綜合物流服務。

而且因為參與者涉及各行各業，能有效調動如金融機構、保險公司、加油站運營商、公路各當局等參與者，參與到生態系統中。

滿幫平臺生態系統

技術創新：

滿幫認為技術和數據是業務的基礎。截止2020年，滿幫的研發團隊人數已經達到924人。

這個團隊根據日常運營中生成的獨特數據，比如路線(例如發貨地、?的地、路線和時間)、裝運(例如貨物重量、貨物類型和所需的卡車類型)、匹配(例如卡車司機和裝運地點、跟蹤記錄)、定價等豐富的結構化數據(例如運費、裝卸時間和燃料成本)和履約數據(例如運費押?、付款條件和運費保險)，形成了訂單匹配、訂單定價、導航等智能化、動態化的數據應用。

規模化網絡效應：

上文提到，根據平臺交易總額計算，滿幫已經是全球最大的數字貨運平臺。

隨著貨主、卡車司機數量越來越多，網絡效應和運營杠桿更為顯著。

一方面，卡車司機有了更多選擇、降低了空駛率、提高了收入，貨主能以相對低的貨運成本獲得更優質的服務。

另一方面，如此多的貨主、卡車司機也吸引著?融機構、保險公司、?速公路管理局、加油站運營商、汽車制造商和經銷商等生態參與者進場，從而豐富整個生態結構與多樣性服務，又反過來作用到貨主司機端，強化整個生態的虹吸作用。

本身要做一個覆蓋數百城市、對接百萬貨主和司機、連接千萬條貨運線路、運送百萬量級的非標貨物的數字貨運平臺就是一項復雜到可怕的工程，更何況還要將數量聚集、規模擴大，其難度是指數級上升。

對此，鐘鼎資本評價滿幫，已具有一定的品牌效應與聚合效應，形成了平臺增長飛輪。

3萬億整車市場的成長空間

上市之后，又是一個新的起點。

對于未來，滿幫也作出了長期增長戰略：擴大網絡效應、擴大服務范圍、投資基礎設施和技術創新、尋求戰略聯盟、投資和收購。

就此，其上市的募資用途也很有針對性，?約40%?于基礎設施開發和技術創新的投資;?約40%?于擴?服務范圍;其他用于運營資金需求和潛在收購投資等一般公司目的。

中國是全球最?的物流市場，單看整車市場規模就有3萬億元，相比美國3500億美元的市場規模，還多出了5000多億。

但從上市企業來看，美國的整車運輸上市企業達到16家，在滿幫上市之前，中國僅有長久物流一家，這其中的機遇不言而喻。

當滿幫從一個高效車貨匹配平臺成長為數字貨運平臺，當滿幫僅僅提供運單信息匹配服務到打通線上服務形成交易閉環。

滿幫通過線上信息平臺，高效匹配貨運供需兩端，打通線上車貨匹配及交易閉環，當滿幫從局部靜態模式突破到全局最優動態匹配，其能量正在爆發。

鐘鼎資本說：“我們相信，滿幫還有巨大的成長空間。”